有一点我们必须清楚：美国政府对美元的供需几乎拥有绝对的控制权，利率政策直接影响美元的强弱。他们可能会像近年坚决降息一样坚决加息，这是部分人士坚信美元会在今年下半年或2009年反转的主因之一

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美元贬值的时候，大家看到资源产品、资产价格猛涨，全球都面临通货膨胀的压力，不少国家因此被引到经济减速甚至衰退的路上。

假如美元升值呢？石油还会是现在的100多美元一桶吗？中国广东和浙江的企业还会大量倒闭吗？

在1990年代到2001年之间，美元是坚挺的，那时的世界是这个样子：石油长期在每桶二十美元左右徘徊，矿产品价格低迷，黄金价格偏软。

美元坚挺的原因，是美国经济受新一轮技术革命的刺激，在生产力、生产技术和生产要素三者间都发生了全新变化。但是到了2002年以后，新经济革命的影响已到顶点，美联储以低利率政策软化美元，刺激经济继续繁荣，导致资产价格猛涨，产生泡沫，物价持续上涨。去年泡沫到了顶点，在金融衍生品市场因次贷危机刺破了泡沫后，美联储在经济任务和控制通货膨胀间摇摆，实际以刺激经济、防止衰退为主要任务，导致美元进一步偏软，泛滥的美元进一步向全球输出通货膨胀。但是凡事都有个度，现在美元终于展开了反弹。

“美元升值的时候，美元就会回流美国本土，新兴市场的资产类价格就会调整，经济也会调整。中产阶层尽可耐心等待，那个时候再出手，配置自己的资产，而不是每次都在通货膨胀中被剪羊毛……”一个手有余财的广东股民如是说。

这种普通的想象有着简单的逻辑，也许会被他的经济学教师邻居付诸一笑，也许他能阴差阳错抄到经济的大底。这个世界谁能说得清呢？首先说不清的，就是美元反弹能多久，能反转成强势美元吗？对此，市场的分歧就像万花筒一样好看。有的说美元在筑世纪大底，将成反转之势；有的说美元已到中期底部，怎么也要反弹一年半载；有的说，美元反弹就是昙花一现，没看到连续凌厉的升势前就会被遏止———事实上，判断美元会走强的人最多，分歧在于走多远。这个判断，则最为重要。

美元强劲归来

从7月30日到8月13日，美元兑人民币中间价连续上升，汇率走势图上可以看到，那条几近平滑向下倾斜的曲线突然间调头向上，出现了一个非常明显的“锯齿”。10个交易日美元兑人民币中间价从6.8351到6.8638，人民币累计跌幅达到433个基点，人民币也因此创出了自2005年7月人民币汇率改革以来最大的一波贬值行情。我们发现，期间人民币对美元出现贬值的同时，对非美货币却出现了加快升值。这显示，与其说是人民币在“贬值”，还不如说是美元反弹势头太强。

美元正在强势状态中。到8月15日本文发稿时，美元指数已连涨11天，美元兑欧元周五创6个月来高点。过去两周，美元攻克多个重要指标，美元指数扭转3年颓势，并且是两年半来首度站上200日移动平均线上方。仅本月美元兑欧元就已劲升逾5%，先前市场人士预料美国景气不振而买进欧元、澳元等货币及大宗商品，如今则反手抛出这些押注的部位。同是昨日午盘，美元兑日元涨0.5%至110.24，本周已抵达7个月高点，美元兑澳元同样创下7个月高点。

诸种迹象显示，全球投资者中似乎有不少人转向做多美元，做多美元的时候真的到了吗？前瞻地看，短期内美元走势还有可能出现反复，如果没有新一轮的财政刺激计划，当市场关注美国经济疲软之时，美元将呈现弱势，但难以再回到之前的弱势。越来越多的机构倾向认为，美元曲折迂回的中期反弹或反转之路已经拉开序幕

历史：经济衰退期美元从未反转

但如果从历史来印证美元的走势，似乎在美国经济未见坚挺迹象之前，美元难以长期坚挺。

长江证券张凡指出，在经济长波周期的衰退期，美元从来没有出现过反转，只是其间出现两次反弹。在上一次长波的衰退期，布雷顿森林货币体系的瓦解，实际上就是经济增长达到衰退阶段之后，作为主导国的美国经济实力下降的一种反映。而在此之后，直到1990年，新一波繁荣来临之前，处于长波衰退期的1973年和1975年各有一次反弹；而在1980年后，曾经出现过一次长达5年的上升过程，但那时已经处于经济长波的回升期。

美元反转的局面要出现，有赖于经济面的改观。中金公司哈继铭认为美元能否实现反转，需要观察的是三个方面，首先是美国巨额贸易逆差有所好转，经常账户赤字占GDP的比重下降并接近均衡水平，对美元形成支持；其次，美国经济能不能于2009年开始复苏；最后，美国会不会如外界预期的那样，在2009年开始加息周期，届时欧元区经济下滑，可能促使欧央行进入减息周期，利率差异的反转也将促成美元反转。